Morgan Stanley Is Met 'N Identiteitskrisis

Morgan Stanley is met 'n identiteitskrisis 17 Julie 2013 Die bank & rsquo; maar meer winsgewend; toekoms s kan baie verskillende & mdash wees In die hiper-mededingende wêreld van finansies, Wall Street banke het sekere eienskappe waarvoor hulle bekend. JP Morgan het die grootste balansstaat. Bank van Amerika en Citigroup is groot handelsbanke. Goldman Sachs is, wel, Goldman Sachs. Wat beteken Morgan Stanley staan? Dit is lank reeds bekend as 'n belegging bank reus, dikwels gaan kop aan kop met Goldman Sachs in verskeie gebiede soos samesmeltings en verkrygings (MA) en aanvanklike openbare aanbiedinge (IPOs.) Maar Morgan Stanley & rsquo; s beleggingsbankwese bedrywighede het 'n bietjie vervaag uit die kollig en sy handelsvennote arm teleurstellend was al is stellasies 'n comeback, terwyl sy rykdom bestuur arm is om meer aandag & mdash; en sien meer sukses. Algehele, Morgan Stanley hasn & rsquo; t heeltemal aangepas word om die wêreld na die finansiële krisis. In Wall Street & rsquo; n kaart van die wêreld se, die bank is in ietwat van 'n niemandsland & rsquo; s land. Morgan Stanley & rsquo; s transformasie weerspieël die breër veranderinge in die gesig staar die finansiële sektor, wat die hantering van 'n nuwe normaal dat sluit toenemende regulering, stygende koste in wat beskou word as riskant sakegebiede en val vergoeding. Bankiers en handelaars wat gebruik word om hulself as meesters van die heelal is om te vrede te maak met 'n meer aardse, maar bestendiger werkplek, in plaas van die hoë-vlieënde dae van groot winste kom op die rug van riskante verbintenis. Hoewel dit & rsquo; s sterker, is Morgan Stanley steeds beskou as een van die swakker Wall Street firmas wat die finansiële krisis oorleef het, en dit & rsquo; s die kleinste van die groot banke. In sy jaarlikse brief aan aandeelhouers in Maart, Morgan Stanley, uitvoerende hoof James Gorman het aangedui dat dit weer na drie eksistensiële vrae: & ldquo; Wat doen ons? Hoe doen ons dit? Met watter gevolg & rdquo?; Die bank, in kort, gesigte ietwat van 'n identiteit krisis. 'N Nuwe Morgan Stanley, jaar in wording Behoorlik praat, & ldquo; beleggingsbankwese & rdquo; verwys slegs na adviesdienste (help maatskappye met MA) en onderskrywing (reël vir hulle om aandele uit te reik.) 'n moderne beleggingsbank het egter 'n veel wyer portefeulje, wat ook die uitleen van geld aan maatskappye en handel verskeie finansiële produkte soos aandele , afgeleides, effekte en geldeenhede. Die relatiewe grootte van elk van hierdie afdelings wissel van bank tot bank. Morgan Stanley is gestig in 1935 as die beleggingsbankwese helfte van JP Morgan, nadat die nuut geslaag Glass-Steagall Wet verbied banke uit die beoefening van beide kommersiële bank en beleggingsbankwese. Morgan Stanley het onmiddellik 'n speler in onderskrywing, besig om 'n markaandeel byna 25% in IPOs binne sy eerste jaar van besigheid. In die 1970's, is dit gestig afdelings vir verkope aandele en handel, 'n MA-groep, en batebestuur. In 1997 het die bank saamgesmelt met Dean Witter, wat aandele en effekte verkoop aan beleggers. Die transaksie was 'n poging om die wêreld & rsquo skep; s grootste makelaars, die kombinasie van Morgan Stanley & rsquo; s wêreldwyd spyskaart van beleggingsopsies met Dean Witter & rsquo; s miljoene kliënte. Maar Morgan Stanley & rsquo; s hoogmoedig maniere didn & rsquo; t maas met die tuisdorp gevoel van Dean Witter, wie se makelaars het 'n meer voorstedelike, laid-back benadering. A 1997 New York Times analise vergelyk die transaksie 'n samesmelting tussen die populistiese winkel Sears en die veragtelik mode emporium van Saks Fifth Avenue. Intussen het beleggingsbankwese gebly by Morgan Stanley & rsquo; s hart. Ten spyte van verliese en skandale na die uitbarsting van die dot-com borrel, die bank het suksesse in die 2000's. In 2004 het dit gespog dat dit gehou die boonste plek in die globale aandele handel, gelykheid onderskrywing en IPOs. Dit was nommer twee in die globale skuld onderskrywing en globale MA. Dit was riskant beweeg in die nie-makelaars deel van die besigheid wat amper gebring Morgan Stanley op sy knieë. Onder John Mack, wat uitvoerende hoof geword het van die bank in 2005, het dit die verhoging van risiko's. In Desember 2007, Morgan Stanley moes neerskryf $ 9400000000 dit verloor het weddenskappe op Iffy subprima verbande & mdash; die eerste kwartaallikse verlies in sy 72-jarige geskiedenis. Die bank het 'n $ 5000000000 kapitaal infusie uit China Investment Corp daardie jaar. Maar die kredietkrisis roiled Wall Street en 'n jaar later, is dit nodig 'n ander $ 9000000000 kontantinspuiting uit Japan & rsquo; s Mitsubishi UFJ, wat dit van ineenstorting gered. Twyfel oor Morgan Stanley & rsquo; s stabiliteit gebly, deels as gevolg van hoeveel skuld dit gehou van ontsteld Europese lande. In 2011, graderings agentskap Standard Poor & rsquo; s afgegradeer Morgan Stanley, en sy markkapitalisasie gedaal tot $ 25000000000, vanaf ongeveer 'n paar maande vroeër $ 47000000000. Op daardie grootte, Wall Street waterkoeler praatjie in November 2011 het die vraag of Morgan Stanley n oornameteiken vir Wells Fargo of 'n ander bank kan wees. Deur die somer van 2012, beleggers gevrees dat Moody & rsquo; s sal die bank & rsquo streep; s gradering deur 'n volle drie kerwe, neem dit na die tweede laagste belegging-graad posisie van Baa2. (Op die ou end, die sny net deur twee kerwe.) Daar is nog steeds spekulasie dat binne die volgende vyf jaar, kan dit geabsorbeer word deur 'n ander firma & mdash; hetsy & rsquo; s minderheid belanghebbendes Mitsubishi UFJ Financial Group of 'n ander finansiële instelling. Morgan Stanley het herstel tot 'n mate, sy markkapitalisasie is nou terug na ongeveer $ 47000000000. A fokusverskuiwing Sedert die finansiële krisis, het Morgan Stanley en ander banke nie net het om te herstel van die onrus maar worstel met strenger regulasies (wat ontwerp is om 'n ander krisis te voorkom), dalende inkomste, en die druk van aandeelhouers vir hoër opbrengste. Dit & rsquo; s is tot Gorman, wat oorgeneem het as Morgan Stanley & rsquo; s se uitvoerende hoof, in 2010 in die nasleep van Wall Street & rsquo; s ineenstorting, om die bank te knap vir die nuwe, meer sober omgewing. In sy huidige vorm, die bank bestaan ​​uit drie sake gebiede: batebestuur (omvattende finansiële adviesdienste en beleggingsprodukte), institusionele sekuriteite (beleggingsbankwese bedrywighede, aandele, vaste inkomste, kommoditeite en geldeenhede), en batebestuur (beleggingsfondse hoofsaaklik vir institusionele beleggers). Vir Gorman, het 'n belangrike deel van die antwoord op die vrae wat hy gevra in sy brief Maart aan aandeelhouers is om die fokus weg van Morgan Stanley & rsquo skuif; s beleggingsbankwese wortels, en die rigting van sy rykdom-bestuur besigheid. Dit & rsquo; s nie verbasend gegewe Gorman & rsquo; s agtergrond. Hy is nie 'n beleggingsbankier of 'n handelaar, maar in plaas gekom van die bank & rsquo; s kleinhandel makelaars eenheid. wat hy gehelp omdraai. 'N Voormalige McKinsey Co konsultant, het hy ook die die Januarie 2009 deel aan 'n belang van 51% in Citigroup & rsquo verkry; s Smith Barney makelaars besigheid, 'n kombinasie met Morgan Stanley & rsquo; s eie rykdom-bestuur-eenheid. Laaste Julie, die bank aangekondig dat hy van plan om die volle beheer van Smith Barney neem. Dit sluit wat te doen het verlede maand, merk 'n groot mylpaal vir Gorman in sy vier jaar poging om die hele besigheid te bekom. Die bank & rsquo; s eerste nasionale advertensie veldtog in vier jaar het onlangs, met die fokus op batebestuur. Gorman & rsquo; s agtergrond is nie die enigste rede vir die nuwe klem. Post-krisis, het 'n paar banke het om rykdom bestuur as 'n meer betroubare, minder wisselvallig besigheid. & Ldquo; Die voordele vir Morgan Stanley van die besit van 'n rykdom bestuur besigheid skaal is onmiskenbaar: aansienlike en stabiele inkomste, 'n aansienlike deposito basis, lae relatiewe kapitaal gebruik en 'n groeiende vraag na professionele advies, & rdquo; Gorman het in sy brief Maart aan aandeelhouers. Meer as 40% van die bank & rsquo; inkomste s kom nou uit batebestuur, in vergelyking met 25% in 2008. Terselfdertyd, beleggingsbankwese inkomste is om af te gaan oor die afgelope vyf jaar, en handel inkomste het wisselvallig (dit gedaal 42% in die eerste kwartaal). Bronne na aan Morgan Stanley argumenteer dat beleggingsbankwese n agterste sitplek nie geneem het nie en die strategie is om beide 'n premier institusionele sekuriteite besigheid saam met die grootste rykdom bestuur verdeeldheid in die wêreld, wat mekaar aanvul het. Wanneer Morgan Stanley stel sy kwartaallikse verdienste môre, sal ontleders kyk sy handelsvennote figure, veral omdat beide JP Morgan en Goldman Sachs berig sterk inkomste beurs in watter ontleders verwag het sou 'n moeilike kwartaal wees. Hulle & rsquo; ook kyk om seker te maak dat Morgan Stanley & rsquo; s rykdom bestuur gaan voort op 'n winsgewende pad. Deur die besit van 100% van sy rykdom bestuur besigheid, kan Morgan Stanley nou die grootste kleinhandel verspreiding verkope van krag in die wêreld te bemark IPOs, munisipale effekte, sekondêre offers en ander produkte van sy institusionele sekuriteite besigheid aan individuele beleggers. Morgan Stanley sal ook 'n bykomende $ 56000000000 in deposito's van die besit van al die makelaars besigheid, wat die bank kan gebruik om sy uitleenkoers te brei op die institusionele sekuriteite kant. ongelukkig bankiers Die persepsie dat Gorman beleggingsbankwese het afgegradeer sy prioriteite het 'n paar van sy werknemers, van wie baie reeds ontsteld was oor sny in betaal gegrief. In 'n tyd van algemene soberheid in die bedryf, Gorman strenger gordels meer as die meeste. Verlede jaar het die bank beperk kontantbonusse aan $ 125,000 en vanjaar uitgestel 100% van bonusse vir 'n paar senior bankiers en handelaars, wat beteken dat hulle sal 'n grootste deel van hul vergoeding in die toekoms te kry. Werknemers in batebestuur didn & rsquo; t in die gesig staar soortgelyke bonus uitstel. Gorman duidelik gemaak hy het geen verdraagsaamheid vir klagtes, sê as bankiers was regtig ongelukkig, kon hulle vertrek. Sommige het sy raad geneem. 'N baie belangrike oorloper was Paulus Taubman, die mede-hoof van beleggingsbankdienste, wat besluit het om te gaan na Gorman in November het die ander mede-hoof, Colm Kelleher, die enigste hoof van die afdeling. Taubman was 'n prominente Rainmaker, bekend om groot kliënt verhoudings wat gehelp het Morgan Stanley wen deal opdragte. Die keuse van Kelleher, wat uit 'n verhandeling agtergrond het, oor Taubman kenne te personeellede in die beleggingsbankafdeling dat hulle nie meer die gunsteling kinders. Nog 'n sein was die vertrek van Kate Richdale. hoof van Morgan Stanley & rsquo; s Asië-Stille Oseaan belegging bank besigheid. In die verlede, bronne sê die bank sou geveg om haar te hou nie, maar met beleggingsbankwese besig om minder van 'n prioriteit is sy laat gaan na boog-mededinger Goldman Sachs. Sedertdien Ji Yeun Lee, die adjunk-hoof van beleggingsbankdienste, verlaat het, ook. Die firma het ook verloor 'n leër van MA bankiers, van wie baie na kleiner boetieks; een is gehuur deur Twitter. Selfs sy toonaangewende tegnologie praktyk, wat MA en IPOs sluit, het 'n paar verliese, wat in die verlede ongehoord was gesien. Een bankier wat onlangs die firma verlaat het gesê hy voel soos beleggingsbankwese n & ldquo geword; tweede vlak & rdquo; besigheid binne Morgan Stanley. 'N Bron na aan Morgan Stanley het gesê dat beleggingsbankwese is 'n kosbare en ondersteun deel van die firma, en sy prestasie sedert Gorman het uitvoerende hoof toon dat. Morgan Stanley kompeteer steeds kop aan kop met Goldman Sachs en ander wanneer dit kom by MA handel en IPOs. Vir die eerste helfte van 2013, Dealogic data het Morgan Stanley op die derde plek in die globale MA en nommer vier in die VSA. Dit & rsquo; s in die tweede plek vir 'n wêreldwye IPOs en vir internasionale aandele. Maar getalle sondaars & rsquo; t alles. & Ldquo; Nie een van die banke is in dieselfde vorm as voor die krisis, maar Morgan Stanley lyk asof dit & rsquo; s verander die meeste en dit & rsquo; s nog steeds gaan deur die verskuiwing, & rdquo; sê 'n senior bankier wat gedink oor die plasing. & Ldquo; Afhangende van hoe dit lyk op die ou end, het ek don & rsquo; t weet as ek & rsquo; dit sal erken of wil om te hou vir dit & rdquo. versigtige optimisme Minder omstrede is Gorman & rsquo; s beweeg om riskante bates en handel, maatreëls wat ook deur ander banke het geneem in die nadraai van die finansiële krisis te skakel. En net soos ander banke, is Morgan Stanley ook verpletterend bane, sny rondom 1600 posisies. Beleggers het die volste reg om senuweeagtig te wees. Die maatskappy & rsquo; s aandeelprys het gedaal byna 20% sedert Gorman het die roer, en vordering oor die herstrukturering is stadig. In 2010, Gorman gekenmerk 2009 as 'n jaar van oorgang, 2010 as 'n jaar van uitvoering, en 2011 as die jaar waarin dit sou al vrugte dra. Dan stoot hy wat skatting terug na 2012. In 2013, die proses lyk nog voort. Daar is egter tekens dat Gorman is besig om traksie. Die bank & rsquo; s aandele is byna 40% vanjaar. In die afgelope vyf jaar, het die bank & rsquo; het s voorraad onderpresteer in vergelyking met die SP 500, Goldman Sachs en JP Morgan, terwyl dit beter gedoen het as die Bank van Amerika en Citigroup. Ontleders daarop dat sommige belowende tekens. & Ldquo; Die grootste dag in Morgan Stanley & rsquo; s korporatiewe lewensiklus was 8 Julie 2012, want dit & rsquo; s die dag wanneer Morgan Stanley uiteindelik die grootste makelaars samesmelting in die geskiedenis, en rdquo; Mike Mayo, 'n ontleder by Credit Agricole, vertel Quartz, met verwysing na die dag waarop die bank ink die transaksie met Citigroup. Hy het onlangs aangewys Morgan Stanley as sy top bank voorraad pick. & Ldquo; Ek dink die makelaars besigheid by Morgan Stanley is een van die onbekende stories in die finansiële dienste wêreld & rdquo. Sy aandele handel span is ook terug naby die top. & Ldquo; Die gaping te # 1 was nog nooit nader nie, en rdquo; Credit Suisse ontleders onder leiding van Howard Chen het in 'n nota op Mei 16. & ldquo; Ons glo Morgan Stanley het 'n baie lofwaardige taak van die sluiting van die belangrikste leemtes inkomste in die aandele besigheid oor die afgelope paar jaar gedoen & rdquo. 'N Belangrike maatstaf vir beleggers is Morgan Stanley & rsquo; s opbrengs op ekwiteit (OOE). Dat die bank het 'n 10% ROE teen 2014 dit 'n werk sal neem om daar te kom voorspel. ROE in die eerste kwartaal van vanjaar gedaal tot 7,5%, van 9,2% 'n jaar gelede. In teenstelling hiermee, Goldman Sachs het 'n ROE in die eerste kwartaal van 12,4%; JP Morgan & rsquo; s is 13%. Die swak skakel is in sy vaste inkomste, geldeenhede, en kommoditeite besigheid, of FICC. As Morgan Stanley was om te verkoop enige van sy besigheid, sou FICC die een wees, ontleders bespiegel. & Ldquo; Die helfte van die maatskappy is makelaars en batebestuur, en dat die helfte is slaggereed en gereed om te gaan, en rdquo; sê Mayo. & Ldquo; [FICC is] eintlik die swakste deel van die maatskappy & rdquo. Die FICC groep het heelwat minder as ontleder verwagtinge in die eerste kwartaal van hierdie jaar, en, Nomura ontleder Glenn Schorr uitgewys in 'n navorsingsnota, sy inkomste is ook wisselvallig. Almal dieselfde, is die bank genereer opbrengste in sy ander besighede, waarvan baie minder op wisselvallige markte afhang. Optimiste hoop ook die firma kan meer doen in Asië. Daar, wys daarop Credit Suisse & rsquo; s Chen, sy vennootskap met Mistubishi UFJ gee dit 'n voorsprong in die vorm van toegang tot die Japannese leners en Mitsubishi & rsquo; s meer as $ 1 triljoen deposito. Morgan Stanley is steeds 'n krag om mee rekening te hou in beleggingsbankwese & mdash; maar as dit verder nie meer sal bekend staan ​​vir sy bekwaamheid in batebestuur, kan dit nie 'n slegte ding wees. Na afloop van die drama die bank het deur nie, kan die betroubaarheid van vervelig, bestendige groei net wat Morgan Stanley nodig het. & Ldquo; Gorman is die neem van die nie-so-groot situasie aan hom gegee en maak dit beter, & rdquo; 'n senior bankier het gesê. & Ldquo; Baie mense hier erken dat en is agter die poging & rdquo.